La década perdida

Javier López RodríguezJavier López Rodríguez viernes, agosto 28, 2026

Hace tiempo que vengo advirtiendo de la burbuja de la inteligencia artificial.

De sus valoraciones, concentración y de la las señales clásicas de exceso que se están ignorando como no podría de otra manera. Probablemente estamos asistiendo al inicio de  lo que denomino la década perdida en la gestión pasiva a 10 años vistas. 


Estamos antes un mercado que está perdiendo el concepto de riesgo.

Cuando todo sube y cualquier corrección se interpreta como una oportunidad de compra, es porque se ha dejado de valorar el riesgo. Durante julio asistimos a la mayor entrada de dinero en gestión pasiva, es decir,  en índices, sin mirar nada más, la apuesta es segura. Una complacencia que se respira cual calma antes de toda tormenta. Lohe visto demasiadas veces durante mi carrera profesional en 25 años. 


 

Una volatilidad artificialmente comprimida.

Hay mecanismos técnicos que están contribuyendo a mantenerla extraordinariamente baja.

Y, sin embargo, de esto se habla bastante menos de lo que debería.

Hay una autentica maquinaria financiera trabajando para mantener artificialmente la volatilidad baja, pero claro, esto funciona hasta que todo explota por los aires ¿Nadie recuerda ya el "Vol-mageddon"? 



Ahí es donde empiezan los problemas. Los creadores del Carry Trade, hiopotecas en yenes, Fondos garantizados con primas superiores al mercado, ETF´s inversos … Ecos de un pasado no tan lejano aunque la mayoría de inversores de la Generación Z no sabe ni de lo que estamos hablando. 


La gran apuesta de la inteligencia artificial.

Una revolución tecnológica con un potencial enorme. Eso no se discute, sin embargo, poco se habla de que exige cantidades gigantescas de capital, energía, infraestructura y financiación.

NVIDIA ha presentado unos resultados totalmente disruptivos teniendo en cuenta las dimensiones de esta compañía. jamás se había visto nada igual.

👉 Esperaba $108.000 millones de ingresos en el próximo trimestre, frente a unos $104.9 B que esperaba el consenso.

👉 Está proyectando aproximadamente un +70% de crecimiento de ingresos para su ejercicio fiscal 2028. Wall Street esperaba aproximadamente +40-45%

Muy bien, pero. …¿Y que pasa con el crédito? Las grandes compañías tecnológicas están recurriendo cada vez más al mercado de bonos para financiar su expansión en inteligencia artificial, mientras el volumen de inversión necesario sigue creciendo.

Los resultados son espectaculares, pero NVIDIA espera que sus márgenes brutos bajen desde el 75% actual hacia aproximadamente 72-73%, principalmente por el aumento del coste de memoria y componentes.



Conclusión: La demanda está disparada → pero mantener ese crecimiento empieza a ser muchísimo más caro.


El mundo real.

Podemos pasar horas hablando de inteligencia artificial, de productividad o de nuevas tecnologías.

Pero al final hay algo que sigue poniendo límites a todo:

El precio del dinero.

Cuando el mercado de bonos empieza a contar una historia diferente a la bolsa, conviene recordar que el mercado profesional es el mercado de bonos.

Los índices pueden seguir subiendo mientras, por debajo, algunas piezas del sistema financiero empiezan a comportarse de una manera muy diferente. Por eso merece la pena levantar la vista y ampliar la perspectiva. No mirar únicamente la bolsa, ni únicamente la inteligencia artificial, ni únicamente los beneficios empresariales, sino observar el mapa completo.

Porque, al final, la liquidez conecta todas esas piezas. Y muchas veces, primero se mueve el dinero y después aparecen las noticias que intentan explicar por qué.

En mi canal de YouTube he recuperado una reseña económica en televisión en la que analizo el dato de inflación de julio, en máximos desde 2024, y algunos de los factores que pueden seguir presionando los precios: la energía, la situación en Oriente Medio, las tensiones en el estrecho de Ormuz y sus posibles efectos sobre el petróleo y los costes de transporte.


Porque mientras el mercado debate si existe una burbuja en la inteligencia artificial, hay una realidad económica que no podemos ignorar: si la inflación vuelve a presionar, el precio del dinero puede mantenerse elevado durante más tiempo y el mercado de bonos tendrá que reflejarlo.


👉 Si quieres profundizar en el componente de inflación y economía real, puedes ver la reseña completa en mi canal de YouTube.



Porque mi objetivo no es decirles simplemente qué puede pasar.

Es ayudarles a entender por qué puede pasar.

Quizá el problema sea que hemos empezado a olvidar una de las reglas más antiguas de los mercados:

El riesgo nunca desaparece. Solo cambia de forma.


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[Artículo: Inflación 2021]

[Vídeo: Intervención en TV Canaria]

[Archivo de Liquidez]

Javier López

Analista de Liquidez Global y Mercados Financieros

Primero se mueve la liquidez. Después aparecen las noticias.

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